Copper anode molding. (Image by Codelco, Flickr).

由于对经济衰退的担忧打压了金属价格，工业金属有望迎来2008年金融危机以来最糟糕的一个季度。作为经济风向标的铜价已从四个月前的纪录高位反弹进入熊市，而锡价也刚刚下跌21%，创下上世纪80年代伦敦金融危机以来四年来的最大跌幅。与过去两年相比，这是一个戏剧性的逆转。过去两年，在封锁后的乐观情绪、通胀预期和供应混乱的推动下，金属价格飙升。现在，通货膨胀已经出现，供应仍然紧张。但由于对主要经济体工业活动放缓的担忧与中国需求下滑相吻合，价格正在暴跌。
对于铜这样的金属来说，铜在从重工业机械到先进电子产品等各个领域的使用意味着市场与经济变化密切相关，而铜价格回落标志着大宗商品市场释放出一个信号，即控制价格的努力正在取得一些初步成效。尽管中国对新冠肺炎疫情的封锁开始放松，但金属市场的情绪已经恶化，有迹象表明，那里的交易员押注铜价将进一步下跌。
“即使中国经济在下半年复苏，它也不可能单凭一己之力将价格推高至新高——那个时代已经过去了，”中银国际全球大宗商品策略主管阿梅莉亚•肖福在伦敦接受电话采访时说。“如果其他主要经济体正走向衰退，中国也不会以异常的速度增长。” 中国制造业活动已经在萎缩，而标普全球(S&P Global)周四的指标显示，欧洲制造业产出出现两年来的首次收缩，而美国产出触及23个月低点。即便如此，铜和其他工业金属加速抛售的幅度表明，投资者押注未来几周需求将大幅下滑。
伦敦金属交易所(London Metal Exchange)铜价上周五跌至每吨8,122.50美元的16个月低点，6月份迄今已累计下跌11%，有望成为过去30年来最大的单月跌幅之一。从铝到锌等金属价格也大幅下跌，彭博工业金属现货分类指数本季度下跌26%，有望创下2008年底以来的最大跌幅。锡价较3月份的峰值下跌了一半以上。
与作物和能源等其他大宗商品相比，金属受到的冲击更大。俄罗斯入侵乌克兰对这些商品的供应和贸易造成了更大的影响。彭博能源现货分类指数自3月底以来上涨了10%，而相应的农业指数下跌了9.7%。
然而，铜和其他几个金属市场仍面临着有史以来最紧张的供应状况。在全球铜库存不断减少、鲜有迹象显示有大量新供应的情况下，就连高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)等坚定的铜多头也曾警告说，抑制需求可能是缓解压力的必要手段。
本月早些时候，美联储(Federal Reserve)加息75个基点，并警告称，其遏制通胀的努力可能引发经济衰退，随后工业金属价格开始暴跌。但在其他市场的投资者开始预计美联储加息周期将提前结束之际，上周的抛售却在加速。
美联储(Federal Reserve)警告称，它对支撑原油等大宗商品价格飙升的供应侧驱动因素影响甚微，而随着消费者财务压力加大，对汽油和食品等必需品的需求将保持弹性。
但美联储的加息可能会对可自由支配支出产生更为直接的影响，可能会终结房地产、汽车制造和耐用品等领域的金属需求热潮。随着制造商面临不断上升的借贷成本，建筑和工业机械等领域的需求也面临越来越大的风险，这些领域在总体使用量中占很大一部分。
在中国市场，投资者情绪转向看跌的证据最为明显。在铜价大幅下跌期间，上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)铜合约的未平仓量大幅上升。这表明交易员正在增加新的空头头寸，而不是抛售多头头寸。在伦敦金属交易所(LME)，交易所数据显示，最近的暴跌主要是由投资者退出对价格上涨的押注造成的，而看空头寸在本月的大部分时间里基本持平。
这可能反映出，在交易所库存仍接近极低水平之际，投资者对做空市场持犹豫态度。去年末，库存大幅下降曾推动现货铜价出现历史性飙升。3月份，看空镍的人陷入了更大的空仓，而在上周伦敦金属交易所(LME)现成库存降至纪录低点后，锌市场正在酝酿一场新的供应危机。
中银国际的傅说，就目前而言，围绕铜的衰退风险正在赶走多面手投资者。
“一些所谓的游客已经决定暂时离开，从交易角度来看，这是有道理的，但从根本上说，这些市场仍然非常紧张。”
(By Mark Burton, with assistance from Jack Farchy)

来源：www.mining.com

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