去年，黄金和白银矿商通过股票发售筹集的资金创下了近十年来的最高纪录，其中规模较小的矿商表现尤为突出，因为贵金属价格持续上涨。

据彭博社收集的数据，去年在美国和加拿大上市的公司共筹集了超过62亿美元资金。数据显示，这是至少过去12年来规模最大的一次融资活动。

此次融资活动的主要部分是由小型和中型贵金属矿商进行的一系列股权融资。其中，一家在多伦多证券交易所上市、市值达15亿加元（约合11亿美元）的矿业公司——赫洛矿业公司，在9月份达成了一笔规模最大的交易，筹集了4.897亿美元。随后，佩珀图亚资源公司和诺瓦戈尔德资源公司的融资规模分别为3.74亿美元和2.06亿美元。

“这些公司筹集资金并非出于自身意愿，而是出于实际需要。”第一大道投资咨询公司首席投资官布莱恩·马登如是说。马登表示，许多矿商都有想要开发的项目，但可能需要更清晰的商品价格周期才能推进这些项目。他的公司更倾向于投资那些规模较大的黄金矿业公司，这些公司近期无需从市场融资。

的确，那些大型矿业公司都选择置身事外，新蒙特公司、巴里克矿业公司和艾格尼科·伊格尔矿业公司均未在2025年利用创纪录的股价来出售股票。事实上，它们中的大多数利用了因大宗商品价格高涨而产生的大量现金流来回购自家股票。

这种模式——即小公司发行股票，而大公司则回购这些股票——对投资者而言是一个积极的信号，这很可能促使企业在2026年继续上市。

“我认为小型公司会继续尽可能多地获取资金，但我认为我们不会看到老年人大规模地相互收购——那将是一个巨大的变化。”全球X投资公司加拿大分公司的分析师布鲁克·塔克雷如是说道。

塔克雷表示，过去几年，大型黄金开采企业本应抓住机会发行股票，并用所得资金进行收购狂潮或在动荡的地区开展冒险性的增长项目。而在当前的周期中，他看到像巴里克这样的企业展现出一定的资本纪律性，这令人鼓舞。

“目前他们表现得非常谨慎，”他说道，“他们并没有擅自做出任何疯狂的举动。”

而这一举措又有助于维持股票市场对那些希望筹集资金的小型及中型黄金矿企的开放性。“规模较小的矿企如果想要发展壮大——而投资者也确实希望它们能发展壮大——就需要大量的资金支持，而股票则一直是实现这一目标的可行方式，”国家银行资本市场、企业及投资银行部门的主管丹尼尔·诺兰说道。

去年的大部分交易都超额认购，诺兰将这一现象归因于投资者对贵金属投资需求的增加以及矿商为资金用途提供了极具说服力的方案。另一个激励因素是：这些公司为投资者提供了折扣价的股票，折扣幅度超过 3.5%。

塔克雷表示，过去几年，大型黄金矿商通常会抓住机会发行股票，并将所得资金用于收购狂潮或在动荡的地区开展冒险性的增长项目。而在当前的周期中，他说看到像巴里克这样的公司展现出一定的资本纪律性是令人鼓舞的。

“目前他们表现得非常谨慎，”他说道，“他们并没有擅自做出任何疯狂的举动。”

而这一举措反过来又有助于保持股票市场对那些希望筹集资金的小型及中型黄金矿企的开放。“规模较小的矿企如果想要发展壮大——而投资者也确实希望它们能发展壮大——就需要大量的资金支持，而股票则一直是实现这一目标的可行方式，”国家银行资本市场、企业及投资银行部门的主管丹尼尔·诺兰说道。

去年的大部分交易都超额认购了。诺兰将这一现象归因于投资者对贵金属投资需求的增加，以及矿商们为资金用途所做出的有力陈述。另一个促成因素是：这些公司为投资者提供了折扣价的股票，折扣幅度超过 3.5%。

来源：www.mining.com

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