中国的铜冶炼厂正处于一个关键时刻，因为加工进口矿石的费用暴跌至个位数，这引发了人们对它们是否会继续抵御减产压力的关注。 

3月份，所谓的处理和精炼费用急剧下降，铜精矿在现货市场的交易水平比六个月前下降了90%以上。这意味着冶炼厂的利润率或亏损受到挤压，并表明在一系列意外的矿山中断后，市场将急剧紧缩。 报名参加《铜业文摘》 据知情人士透露，必和必拓集团有限公司（BHP Group Ltd.）位于智利的埃斯孔迪达（Escondida）大型铜矿的铜精矿货物最近以每吨12美元、每磅1.2美分的价格易手给了中国冶炼厂，至少以3美元和0.3美分的价格转手给了一家贸易商。必和必拓拒绝置评。 

研究人员Wood Mackenzie表示，学费上一次降至个位数是在2010年，当时正值全球金融危机之后。下周，至少15家中国冶炼厂的高管将于下周齐聚北京，讨论如何应对较低的费用，包括潜在的减产。 CRU研究机构驻北京高级分析师Brian Peng表示：“目前的现货费用已大大低于冶炼厂的盈亏平衡点，我们预计未来几个月中国冶炼厂将大幅减产或降低开工率。”。他说，冶炼厂也可以提前开始日常维护。 过渡金属 低处理费是全球铜市场的一种压力信号，该金属更乐观的支持者将其视为长期预期的短缺正在出现的证据。人们普遍预计，铜在能源转型中的作用将使矿山争相满足需求，导致本十年价格大幅上涨。

尽管如此，收费暴跌的一个主要驱动因素是铜冶炼能力的快速扩张——以中国为中心，印度和印度尼西亚也有。这意味着较低的处理费不一定会转化为较高的金属价格，尤其是如果中国冶炼厂不大幅减产的话。 

法国巴黎银行（BNP Paribas）高级大宗商品策略师大卫·威尔逊（David Wilson）表示：“这与矿山供应增长不足无关，更多的是与冶炼能力过剩有关。冶炼能力过剩对铜价不会特别有帮助。” 全球铜需求受到打击，因为行业受到高能源成本和消费者支出放缓的影响。中国的经济前景仍然黯淡，德国的最新数据显示，1月份制造业订单严重下滑。中国的铜消费量占市场的一半以上。 

要旨 还有一些原因说明，异常低的冶炼厂费用可能还不意味着大幅减产。大部分供应仍按年度合同条款定价，减轻了现货价格的影响。一些分析人士表示，中国几乎所有的铜行业现在都是国有的，可能更愿意维持生产并当场承受损失。 银河期货公司（Galaxy Futures Co.）分析师王莹莹在电话中表示：“矿工们正在测试冶炼厂的底线，而冶炼厂似乎并没有真正的底线。”。

“最终可能需要铜价的上涨来刺激更多的废铜供应，以解决当前的困难。” 就在费用暴跌的几个月前，智利矿业公司Antofagasta Plc和中国冶炼厂金川集团达成了年度精矿供应基准合同，价格分别为每吨80美元和每磅8美分，比2023年低9%，但仍反映出铜市场相对平衡。 

自那以后，First Quantum有限公司在巴拿马拥有的一座价值100亿美元的铜矿在经历了数周的抗议和政治动荡后被下令关闭，而包括英美资源集团在内的其他生产商的供应也受到了限制。 

酸性试验 冶炼厂其他地方的收入流平平，这加剧了低加工费的问题。上海阴极铜的现货溢价已恢复到每吨60美元的五年平均水平左右。铜冶炼厂的高管表示，硫酸是冶炼过程中的副产品，用作肥料的基础。硫酸的价格处于非常低的水平，并没有带来太大的缓解。 麦格理大宗商品战略主管Marcus Garvey表示：“冶炼厂的总利润率还可以，因为他们有足够的合同条款预订量。”。“但在现场的基础上，我本以为几乎每个人都会亏损，这本质上是不可持续的。” 

必和必拓（BHP）和纽克雷斯特矿业有限公司（Newcrest Mining Ltd.）市场部经理、业内资深人士阿尔伯特·德索萨（Albert De Sousa）表示，新冶炼产能的爆发意味着条件需要很长一段时间才能恢复到更高水平

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