在过去的几天里，锡的价格暴跌。
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜周一跌至每吨30405美元的一年低点，延续自3月51000美元的纪录高位的跌势。
随着对经济衰退的担忧加剧，微小的锡被纳入了整个工业金属市场普遍存在的避险交易。
市场眼光也发生了变化。伦敦金属交易所(LME)和上海证交所的库存一直在上升，现货溢价一直在走软，这表明锡严重的供应链紧张状况正在缓解。
但随着中国生产商集体减产以应对价格暴跌，这种缓解可能是短暂的。
基金纷纷退出
Tin在3月份的历史高点似乎是投资者获利了结并退出市场的诱因。
今年1月，当价格仍处于牛市时，资金集体净做多LME锡合约的数量达到2,447份。5月份，多头合约被削减至682份，此后略有反弹。
在LME《交易员承诺报告》(Commitments of Traders Report)的“其他金融”(Other Financial)类别中收录的投资基金上月实际上转为净做空，目前已接近中性。
由于锡合约的流动性较低，相对于铜等金属，锡市场上的投机资金始终较少。但低流动性的另一面是，资金配置的变化可能会对价格产生巨大影响。
特别是如果每个人都在同一时间获利回吐，情况似乎就是这样。过去两个月，随着2021年至2022年初锡价不断走高，多头押注几乎全部清空。
供应链略微松动
Tin的技术动态达到顶点之际，恰逢去年市场极度紧张的局面有所缓解。
伦敦金属交易所(LME)的库存一直在攀升，目前为3,260吨，较年初增加1,215吨。
欧洲和美国的铜库存均已缩水至接近零的水平，但目前比利时安特卫普港和巴尔的摩的铜库存分别为905吨和670吨。
这反映出，随着欧洲和美国溢价的减弱，实体供应链的可用性有所改善。
根据Fastmarkets评估的中间值，鹿特丹的锡价目前比LME现金价高出每吨1150美元，而2021年7月的峰值为每吨1750美元。
美国中西部金属相对于同期LME现金的溢价已从每吨3,950美元降至2,200美元。
据报道，伦敦金属交易所(LME)交易活动缓慢，而且LME价格大幅下滑也没有起到什么作用。
然而，对枯竭的锡供应链的补充只是部分。
实物保险费仍高于2021年初之前的任何时候。
今年到目前为止，LME的股价可能已经上涨了59%，但以任何历史标准衡量，它们仍然处于低位，目前仅相当于全球三天的使用量。
伦敦金属交易所(LME)合约的时延性紧张仍根深蒂固，周四收盘时，3个月期铜的现金溢价为每吨263.50美元。
中国生产商停产
中国的有形库存也在增加。
自1月初以来，在上海期货交易所(ShFE)登记的锡库存已增加逾一倍，达到目前的4,022吨，尽管上海期货交易所的远期曲线与伦敦期货交易所一样，仍明显出现倒涨。
中国是今年锡需求的软肋，由于封锁，制造业活动疲软。
该国的生产商也受到了过去几个月价格暴跌的沉重打击。
国际锡协会(ITA)表示，由于无法在上海期货交易所(ShFE)完全对冲它们的精矿投入和金属生产(与伦敦期货交易所一样，上海期货交易所也面临流动性差的问题)，许多企业目前正经历利润率的极度压缩。
国际金属协会指出，价格暴跌意味着“仅一个月前购买的金属精矿价值显著下降”，并补充称，许多生产商“在出售金属时已经不得不承受重大损失”。
多家冶炼厂已重新安排年度维修停产，其中包括去年产量达8.2万吨的全球最大冶炼厂云南锡业(Yunnan Tin)，其中一家冶炼厂将停产45-50天。
根据对17家中国运营商的调查，ITA预计，在夏季的几个月里，运营费率将大幅下降，到8月初，总产量将下降约1.2万吨。
新价格下限吗?
这是中国锡冶炼厂的标准做法，当价格变得糟糕时，供应的集体反应过去曾起到强大的价格支撑作用。
这一次的不同之处在于价格水平的上升。
LME三个月期铁矿石价格自周一以来一直持稳，最近在每吨3.21万美元附近交易。
在最近的牛市之前，锡的历史最高价格是2011年的每吨3.36万美元。
虽然在两个月的时间里，锡价已经暴跌了40%，但LME已经在历史上一直是硬天花板的地方找到了底部。
如果这种情况持续下去，那将证实锡价正在经历一场由实物稀缺所定义的结构性变化。
(Editing by David Evans) (The opinions expressed here are those of the author, Andy Home, a columnist for Reuters.)

来源：www.mining.com

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