由于交易商们对库存迅速减少、潜在的美国关税以及冶炼厂的定价危机等状况做出反应，铜价正出现历史性的价差现象。周一，现货铜的价格较三个月期期货价格高出每吨345美元，达到了自2021年创纪录上涨以来的最高水平，这表明出现了明显的价差倒挂现象。

当近月合约的价格高于长期合约的价格时，就会出现基差现象，这表明供应正在收紧。

伦敦金属交易所（LME）可随时获取的库存今年已下降了约 80%，目前仅相当于全球使用量的一天用量。这种库存的减少是由全球范围内将铜运往美国以规避潜在进口关税的热潮所导致的。

关税猜测

2月份，美国总统唐纳德·特朗普指示美国商务部调查是否需要对铜征收关税，并要求在270天内提交报告。

这一宣布引发了美国出口量的激增，因为交易商们急于抢先规避任何贸易壁垒。4月份，美国的精炼铜进口量超过了20万吨，为近十年来的最高水平。与此同时，中国的铜冶炼厂为了寻找原材料可谓不遗余力，他们甚至向矿工支付费用，让矿工将矿石精矿加工成精炼铜。

据基准矿产情报公司称，由于冶炼产能过剩以及原材料供应不足，点状处理费用已降至每吨45美元（TC）和每磅 -4.5 美分（RC）的水平。

伦敦金属交易所回应

伦敦金属交易所上周采取了措施来遏制由个别交易商持有大量近月合约所导致的价差现象。在铝市场也曾采取过类似措施，即要求默克瑞能源集团以上限价格归还一个主要仓位，以防止近期价格出现大幅波动。

然而，交易数据表明，铜价压力更为系统性，周一的关键短期价差与任何单个大型交易商无关，这表明存在更广泛的市场压力。

伦敦金属交易所规定，持有超过可用库存和现货合约 50%的交易商必须以上限价格通过汤姆/下一个价差形式回笼其仓位，起始价差为现货价格上方0.5%。

周一，该上限价格应为每吨49.73美元。但价差一度飙升至69美元，这表明这些规定并未触发，而这种压力是由广泛的购买行为所驱动的。这种压力并不仅限于临近到期的合约，目前从2026年6月起的合约都出现了价差现象——这与六个月前的情况形成了鲜明对比，当时短期合约存在折价现象，表明供应较为充足。在纽约商品交易所，7 月份交货的铜价周一下跌0.2%，至每磅4.83美元（每吨10626美元）。

来源：www.mining.com

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