中国正引领全球清洁能源投资加速增长。2010 年至 2019 年期间，全球可再生能源投资近 2.7 万亿美元（大型水电站除外），是前几十年投资总额的三到四倍（UNEP 和 BNEF，2020 年），中国贡献比例高达 30％。自 2013 年以来，中国一直是全球可再生能源装机的最大投资国（图 5-1）。

中国清洁能源投资为低碳转型奠定了坚实基础。 在全球化石能源投资远远高于可再生能源和能效投资的大背景下，中国清洁能源投资已超过化石能源投资。 2016 年，中国在可再生能源和能效领域的投资额为 1670 亿美元，占中国能源投资总量的 55％（其中化石能源投资比例为 34％），相比之下，全球清洁能源投资仅占全球能源投资总量的 33％（其中化石能源投资比例为 50％）（IEA，2018 年）。 

然而，进一步扩大清洁能源投资规模，实现低碳转型与新增长路径协调一致，将在短期和长期带来重大的金融机遇和挑战。McCollum 等人（2018 年）估计，为实现《巴黎协定》当前达成的国家气候承诺， 未来十年全球需要在能效和清洁能源领域每年额外增加 1300 亿美元的投资；如实现 1.5℃温控目标，则需增加 4600 亿美元。如此可观的投资数量将催生大量投资机遇。 

中国也同样需要加速扩大能源基础设施的投资规模，不断改进能源投资结构。Zhou 等 人（2019 年 ） 预计，在现有国家政策和 NDC 情景下，中国每年能源投资规模为 3400 亿美元。如要实现 1.5℃ 温控目标， 该投资额将增加到 5400 亿美元（2℃ 温控目标情景下，投资额为 4200 亿美元）。同时，为了实现 1.5℃ / 2℃温控目标，必须大幅提高低碳能源投资在能源总投资中的比例。以中国 2015 年低碳能源投资额（1600 亿美元）为基准线，若要实现 2℃温控目标，到 2035 年中国低碳能源投资需增长 40％，达到 2200 亿美元；若实现 1.5℃温控目标，投资额需增长 110%，达到 3300 亿美元；到 2050 年，上述两个投资金额将分别达到 2800 亿美元（2℃温控目标）和 4200 亿美元 （1.5℃温控目标）（图 5-2）。加速电气化和低碳转型，要增加向可再生能源发电、CCUS、输配电网络和大规模储能等电力系统的投资。同时，也要加大在能源效率方面的投资，推广建筑节能和工业能效提升等低成本的减排方式（详见专栏 5-2）。

专栏5-2 中国低碳转型中不同部门的投资需求

电力 

► 加大对可再生能源发电的投资； 

► 加大对储能技术的投资； 

► 大力建设现代化的电网基础设施和输电系统； 

► 设立专项资金以支持煤炭淘汰和公平转型； 

► 加大对其他清洁能源技术的投资（如大型水电站、CCUS、核能）。 

非电转换 

► 加大对氢能研发、应用及清洁氢能供应和基础设施的投资；

► 增加对先进生物燃料的投资。 

建筑 

► 加大建筑能效投资； 

► 加速智能技术和可再生能源一体化领域的投资。 

工业 

► 加强对工业能效领域的投资； 

► 升级工业技术及设施（例如氢能、CCUS）；

► 促进制造业创新发展和组织管理模式革新， 建设现代化的工业部门。 

交通运输 

► 增加对电动汽车和其他新型交通技术的投资； 

► 投资交通基础设施，创新基础设施建设模式，促进电动汽车和智能技术一体化发展。

当前的投资决策将直接影响今后的改革路径和转型成本。未来五年是转型升级的重要窗口期，当前的政策和投资决策将对未来几十年的发展轨迹产生影响。 有必要大幅度提升对清洁能源基础设施的投资，以支持中国全面发展和经济转型。 

目前，清洁能源投资面临诸多障碍，包括对于消费者而言高额的前期投入，对于投资者而言可感知的实际投资风险，对于项目商业情况而言不切实际的融资条件，以及体制性障碍和政策障碍，消费者和投资者之间信息不对称，传统的政府补贴计划不足以推动市场实际增长等问题。 

为有效解决上述障碍，需要不断改进政策措施和金融手段，特别是针对服务水平尚不成熟的部分细分市场，比如建筑节能市场和新型能源技术市场（例如 CCUS、氢能）。本报告提出以下几点建议，希望对中国消除上述障碍，把握机遇，扩大投资规模并最终实现低碳转型有所帮助： 

强化监管措施，为环境市场价格的确定性提供保障，打击不可持续的实践行为，有效刺激银行业对绿 色产品和绿色服务的需求。长期政策目标若能一以贯之，可以有效降低清洁能源技术推广应用的风险，同时撬动更多的民间资本投资清洁能源。本报告第四章讨论的短期和长期能源政策若能得以有效实施，有助于推动清洁能源投资的增长。 

调整财政政策，为低碳发展提供可持续性的财政保障。财政政策的系统性变革需要下述具体行动：拓宽国家和地方各级政府的收入渠道，降低财税收入与碳之间的依赖程度；以碳中和为引领目标，制定财政和预算激励措施；发挥政府采购和公共支出的作用， 推动市场向低碳转型（OECD 等，2018 年）。财政资金作为重要的市场信号，对于引导资金向清洁能源技术市场投入具有重要的作用，特别是对于处于初级发展阶段、具有较好减排潜力但风险较高的新技术（例如 CCUS 和氢能）（Mazzucato 和 Semieniuk，2018 年）。 

鼓励和引导私营部门资本参与低碳转型。 金融和能源政策制定者要创造有利条件，创新政策体系，特别是改革金融系统，来鼓励和引导私营部门参与清洁能源基础设施的融资和开发。增强市场透明度，加强绩效、风险、成本和投资机会等方面的信息披露，能极大提升清洁能源资产的地位，同时撬动私营部门投资。例如，尽管具体落地实施还需要一段时间，但中国证券监督管理委员会（CSRC）已于 2020 年发布了针对所有上市公司的强制性环境、社会和公司治理 （ESG）信息披露时间表。此外，强化风险意识、拉长投资期限，有利于合理地预估金融系统风险，从而帮助投资者在低碳转型中抓住机遇、应对风险（有关风险的讨论，参见本章第二节）。数字化也为调动私营部门投资气候金融带来了新机遇（参见专栏 5-3）。 中国政府积极参与气候相关财务信息披露工作组 （TCFD）和绿色金融体系网络（Network for Greening  the Financial System）等国际合作，促进金融体系改革与国内外长期转型目标协同共进。

专栏5-3 数字化与绿色金融：金融科技促进低碳发展 

金融科技可为私营部门投资清洁能源项目提供便利，助力绿色金融在中国的规模化发展。首先， 金融科技促进投资协议的标准化和精细管理，降低交易成本，便于评估项目和追踪进展。第二，提高数据信息的可用性、透明度和可靠性，便于深入分析和合理管控投资风险。第三，金融科技能实现资金分散，使大量投资者直接投资于低碳项目。 

中国人民银行开发了绿色金融信息管理系统 （GFIMS），收集并分析跨区域的绿色资金流动，为 未来绿色金融发展的标准化及战略决策奠定基础。 GFIMS 是绿色贷款数据信息管理平台，采用大数据、 人工智能、云计算和其他技术，存储绿色贷款的数据、统计分析、法律法规、政策实施计划等信息。 中国人民银行目前已经在湖州开展试点项目。从长远来看，该系统将在国家绿色金融体系建设方面发挥积极作用，帮助金融监管机构实时监管绿色金融信息，并为宏观政策制定提供数据支持。 

资料来源：OECD 等，2018 年；保尔森基金会，2020 年。

中国要实现低碳转型，需要广泛动员投资者，特别是养老基金、保险公司、主权财富基金和共同基金等机构投资者（EaP Green，2017 年）。尽管投资者对清洁能源投资的态度正在快速转变，但由于意识或能力欠缺，一些机构投资者尚未对此产生浓厚兴趣。 监管机构需要继续加强宣传教育，激励相关投资者和其他利益相关方开发 ESG 产品、披露 ESG 信息（Ma 等，2020 年）。 

利用现有金融产品，开发创新金融工具，助力中国低碳转型融资。在现有融资机制，如债券、赠款和贷款中纳入环境价值因素，可以成为基础设施领域行之有效的融资方法。中国于 2016 年启动了绿色债券市场，发行了涉及空气污染防治、交通运输和可再生能源领域的 184 种、价值 740 亿美元的绿色债券。目前，绿色债券仅占中国债券总发行量的 2％，未来提升潜力巨大。预计这一数值增长到 20％时，才能满足市场对清洁能源投资的需求。为确保绿色债券稳步增长，需要进一步采取行动降低风险和不确定性，例如统一债券分类标准，完善信息披露制度，加大机构投资者参与力度，纳入绿色建筑等欠发达市场等（Ma 等，2020 年）。

专栏5-4 绿色投资银行：新型公私合营伙伴关系，为气候融资提供解决方案 

绿色投资银行，也称为清洁能源金融公司或清洁能源金融机构，是官方或半官方性质的，借助民间资本促进低碳转型投资和清洁能源市场增长的金融机构。一般来说，绿色银行有权通过市场干预手段来降低风险、促成交易，从而在公共资金的基础上撬动私营部门投资。例如，美国绿色银行的平均杠杆率为 1：8（即 1 美元的公共资金可以撬动 8 美元的民间资本投资绿色项目），最高杠杆率可达 1： 20。 

目前，全球有超过 16 家从国家级到市级的绿色银行。绿色银行有多种融资渠道，包括政府拨款的专项资金（比如现有财政专项资金的再利用）、公用事业基金（纳税人资金、附加费等）、碳税和排放权交易收入以及债券收益等。绿色银行一旦投入运营，便可开展多种项目活动：获得信贷支持、共同出资和证券化等融资技术；提供贷款、租赁和信用融资等融资产品；开展技术援助、一站式产品设计和交付以及信息获取等市场开发项目；进行数据的收集、分析和发布。 

2019 年，美国国会提出一项建立美国国家绿色银行（USGB）的法案，旨在为气候解决方案提供大规模融资，并为欠发达市场引入清洁能源投资。如果该法案得以通过，USGB 将在各州和地方的绿色银行部署高达 350 亿美元资本，并有望为气候行动筹集 1 万亿美元资金。为加速低碳转型，该法案将为受到淘汰化石燃料影响的社区提供直接投资，并为清洁能源项目提供资金支持。

资料来源：Frech 等，2020 年。

此外，还需要发展创新型融资机制以加速清洁能源投资。例如，绿色投资银行或清洁能源金融机构在低碳转型的融资越来越受到全球范围的广泛关注。绿色投资银行是官方或半官方性质的金融机构，它与私营部门合作开发融资产品和市场工具，鼓励和加快清洁能源技术、能效提升技术以及其他低碳且具有气候韧性的基础设施的推广和建设。绿色投资银行是一种有效的公私合营伙伴关系，有助于解决市场壁垒，促进低成本市场增长，增加就业机会，促进经济发展和公共资本的长足发展（参见专栏 5-4）。

上海沐睿环境有限公司是国内专业从事汽车法规合规的第三方咨询公司，多年来，为上汽，长城，宇通，大通，爱驰，蔚来等OEM提供汽车环保法规合规服务，团队跟踪与研究全球的环保合规，期待为更多的企业提供服务。www.automds.cn    

详情咨询info@murqa.com