自疫情最初几个月以来，对冲基金首次在伦敦金属交易所做空铜，这与几周前中国令人失望的复苏导致价格暴跌后的情况相比发生了急剧逆转。 

LME本周的数据显示，投资基金对铜的头寸转为净空头，这是自2020年6月以来的首次，此前自4月中旬以来看跌押注激增，多头头寸已解除。这种金属因其在从建筑到电子等行业的应用而被视为经济风向标，在官方数据显示世界顶级消费者的需求疲软后，它面临着越来越大的压力。 

与年初相比，市场情绪发生了戏剧性的转变，当时基金经理们纷纷看好铜，预测来自中国的新需求加上对绿色科技的消费增加，将使世界上已经受到限制的供应过度紧张。近几个月来，交易所仓库库存达到了危险的低水平，几个关键矿山面临运营挫折和政治纠纷。 

相反，中国的需求一直在下降，而供应正显示出放松的迹象——伦敦金属交易所的库存连续五周每天都在增加。其影响是显而易见的：在2018年的数据中，基金对交易所的空头兴趣接近有记录以来的最高水平，而多头押注已降至七个月来的最低水平。

Ospraie Management LLC创始人德怀特·安德森（Dwight Anderson）表示：“让人们失望的最大变量是中国金属需求的复苏速度。”该公司管理着超过10亿美元的资产。 

道明证券表示，这种转变很大程度上可能是由于随着价格下跌，趋势跟踪交易计划重新定位。

道明证券的趋势跟踪机构现在表示，如果价格降至7700美元以下，可能会出现更多的抛售。LME铜期货最近几天略有回升，在本周早些时候触及六个月低点后，周五交易价格为每吨8116美元。 

对于希望从能源转型中获利的投资者来说，对铜的长期押注一直是一个越来越受欢迎的选择。风力涡轮机、电动汽车和电网都使用大量铜，许多分析师最终认为，消费增长推高了价格。

不过，目前的重点是铜与更广泛的经济增长的相关性，后者正面临着银行业动荡和紧缩货币政策的不利影响。 

商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，三周前，在芝加哥商品交易所（CME Group Inc）Comex交易铜的对冲基金转为净空头。 

道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示：“各地的风险偏好都在下降。”。他说，基金正在认真考虑经济衰退的前景，并考虑需求的减少对供需平衡意味着什么。 

与此同时，StoneX集团金属和大宗材料对冲基金销售主管Michael Cuoco表示，巴拿马、智利和秘鲁最近出现的矿山供应中断已经“退居二线”。

一些新的大型采矿项目最近也上线了，美国银行（Bank of America Corp.）和花旗集团（Citigroup Inc.）的分析师预计今年会有少量铜盈余。

对于铜交易双方的投机者来说，仍然存在大量风险。最近几周，围绕美国债务上限的旷日持久的僵局一直在给风险资产带来压力，而交易员们在美联储紧缩周期是否结束的问题上仍存在分歧。 

美联储更高的利率也削弱了长期持有铜等无息资产的吸引力。这可能会让那些认为能源转型推动未来几年增长的人望而却步。 Tiberius Group AG投资组合经理Jo Harmendjian表示：“我很乐观，但实施是不可能的。每个人都在说话，但没有人参与其中。” （作者：Eddie Spence和Yvonne Yue Li，Jack Farchy协助）

来源：https://www.mining.com

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