锡价周一大幅上涨，原因是有消息称，全球第三大锡生产国缅甸可能停产。

伦敦金属交易所三个月期锡价格上涨11%，达到每吨27,705美元的两个月高点，最后报27,180美元。它从上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange，简称ShFE)那里领跑，在最近的动荡之前，该交易所的交易活动已经达到创纪录水平。

出人意料的供应威胁来自佤邦中央经济计划委员会(Central Economic Planning Committee of The Wa State)的一份声明。佤邦是缅甸最强大的民族武装组织，控制着中缅边境的锡矿矿区。

根据路透社看到的一份文件，从8月初开始，所有的采矿和加工活动将“暂停”，以保护剩余的资源。

考虑到锡是佤邦如此重要的收入来源，这似乎是一个奇怪的举动，而且这一声明很可能比表面上看到的要多。

但它突显了东南亚人迹罕至的地区之一对全球锡供应链的重要性。

中国的锡冶炼厂受到的影响尤其严重，尽管它们一直在努力减少对缅甸铁矿石的依赖。

缅甸的锡矿热

在第二次世界大战之前，缅甸是一个重要的锡生产国，但到上世纪末，这个行业几乎消失了。

人们第一次知道发现了重要的新锡是在2013年，当时来自缅甸的大量矿石和精矿开始出现在中国的进口数据中。

从缅甸的进口量从2012年的3万吨增长到2013年的8.9万吨，2016年迅速增长到近50万吨。十年中期的峰值与隐含价值的急剧下降相吻合，表明较低品位的金属库存正在转移。

此后，中国的原材料进口量稳定在每年15 -20万吨左右。

随着佤联军(UWSA)控制了核心的曼茂矿区，小规模和手工采矿迅速变得机械化和半正规化。

国际锡业协会(International Tin Association)在2016年考察了该矿，并估计该矿的年金属产能接近5万吨，尽管有巨大的新发现潜力。

美国地质调查局估计，去年的产量从2021年的3.69万吨降至3.1万吨，但仍使该国成为仅次于中国和印度尼西亚的全球第三大供应国。

这也是一个有争议的问题，因为佤联军在2003年因涉嫌贩毒被列入美国的制裁名单。

中国依赖

缅甸锡业的繁荣对中国锡冶炼厂来说恰逢其时。随着中国政府逐步收紧对采矿业的环境控制，许多中国锡冶炼厂正努力增加新的采矿产能。

但过度依赖邻国的风险变得明显起来，因为新冠肺炎疫情的限制严重扰乱了缅甸的矿业产出和原材料跨境流动。

中国的冶炼企业一直在忙着寻找新的潜在锡源。

从缅甸进口的矿石和精矿占总进口量的比例已从过去十年中期的近100%下降到2022年的77%。

去年的进口量包括从刚果民主共和国进口23500吨，从澳大利亚进口11500吨，从尼日利亚进口3000吨，以及从老挝、越南、泰国、马来西亚和俄罗斯进口的少量黄金。

然而，替代来源的供应能否迅速增加或达到足够的规模，以弥补来自缅甸的物资损失，即使是暂时的损失，也值得怀疑。

供应不安全

周一价格波动的速度既反映了供应的直接影响，也反映了市场的定位。

上海锡市场最近的交易活跃程度极高，3月份成交量和未平仓合约均创下合约期限新高。上个月的产量为534万吨，是去年全球产量38万吨的14倍。

上海期货交易所市场未平仓合约的变化表明，锡的新投机朋友一直在做空，或者直到周一未平仓合约再次随着价格上涨而飙升之前都是如此。

考虑到消费电子行业放缓导致的焊接需求大幅放缓，以及中国可见库存的增加，这种看空立场是有道理的。

自1月初以来，上海上交所注册库存已增长65%，至9056吨，为2017年以来的最高水平。

这将为中国买家提供充足的短期缓冲，因为他们和其他所有人都在等待，看看佤邦是否真的要暂停生产。

然而，这一威胁本身就突显出锡供应的脆弱性。目前，全球最大的精炼锡出口国印尼正考虑出台出口禁令，以刺激下游加工能力的建设。

多年来，锡生产行业长期投资不足，一直依靠小型矿商找到大型矿藏，就像2010年代的缅甸和1990年代的巴西一样。

由于供应多样化的失败，锡的命运至少在一定程度上取决于神秘的佤联军及其不透明的决策过程。

这可能不会是锡最后一次被来自缅甸的意外消息吓到。

(本文仅代表作者、路透社(Reuters)专栏作家安迪·霍姆(Andy Home)的观点。)

(Paul Simao编辑)

来源：www.mining.com

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